[摘要]  随着改革开放与经济复苏，以及我国城镇化建设的推进实施，我国房地产市场与金融体系影子银行关系紧密，导致影子银行规模在短时间内迅速扩大，对我国金融体系稳定性是一个极大的挑战。面对影子银行规模不断扩大、关联机构和交易数量与金额增加、房地产价格上涨等风险，应建立信息共享平台，对影子银行进行穿透性监管，遏制影子银行规模泛滥，抑制房地产价格上涨，引导银行资金投入实体经济主体，有效化解影子银行金融风险。

[关键词]  影子银行；风险防控；金融监管

[作者单位]  雅安农商银行

2006年春季开始于美国，后蔓延至世界各地的次贷危机，全称为次级房贷危机，最后导致整个金融市场的稳定性脆弱。国际金融研究学者在对这次的次贷危机研究过程中，提出并深化了“影子银行”概念，即是资产证券化等业务模式。

由于社会主义国家与资本主义国家的金融体系和金融环境不同，影子银行的概念有所不同，中国的金融领域研究学者认为，我国的影子银行主要是指银行业务中，为规避金融监管开展的类信贷业务。这些类信贷业务的主要主导机构仍是银行主体，但是将原本简单易操作的银行信贷业务通过层层嵌套、环环相扣复杂化操作，引入了更多的金融机构加入，将资金链条变得更长，导致金融稳定性涉及的面更广，如此，将给我国金融监管带来更大的困难。

影子银行风险分析

——影子银行规模扩大的风险。根据费雪方程式MV = PT，可以轻易地根据方程式的等式关系进行分析研究，比如，在方程式中的关系量V和T都是可以看作常数。根据等式同比关系计算规律，M和P属于正相关同比例变化关系。也就是说，如果影子银行规模扩大，即是M扩大，P上涨。综合考虑我国房地产发展实际情况，城镇化快速推进促进房地产建设，影子银行规模扩大但利率上浮增加融资成本，土地价格上涨增加房地产开发成本，行业竞争增加房地产开发机会成本，工资和物价上涨增加房地产建设成本。房地产企业的最终目的是为了盈利，所以，通过各种形式增加的成本都将以房地产价格上涨的方式转嫁给购房者。

影子银行规模扩大，相应的关联机构数量增加，关联交易数量与金额增加，银行资金错配风险加剧，国家金融监管难度更大，交叉感染诱发金融风险的概率更大，国家宏观经济调控政策效力减弱，综合导致国家金融体系稳定性失衡。

——房地产价格上涨的风险。根据金融加速器理论，如果借款主体的资产预估增加，相应的融资成本降低。在我国，房地产具有高预期利润的特点，促使房地产商增加融资额度，开发更多的房地产投入市场，更多的购房者炒房者通过借贷购房炒房，在双重作用下急剧扩大了影子银行的需求与供给，最终的结果就是影子银行规模扩大。

从宏观层面分析，房地产价格上涨会吸收更多的社会资金进入房地产市场，将影响其他行业或市场的政策有序发展，不利于国家经济结构发展，威胁国家金融体系稳定性。从微观层面分析，房地产价格上涨会诱导社会出现更多的投机者或投机企业炒房，进一步推高房地产价格，加剧房地产经济泡沫风险，危及国家金融体系稳定性。

——影子银行系统风险来源。根据文献查阅可知，影子银行的系统风险始终存在，并且这些系统风险被认为是影子银行的附属品，如不良贷款、限制行业贷款等。但通过与传统商业银行贷款进行比照分析研究，传统商业银行也存在不良贷款、限制行业贷款等的可能性，只是通过有效监管改善化解了风险。针对影子银行，可通过制定有效的全面监管措施，也可以像传统商业银行那样，从一定程度上改善化解影子银行风险。

影子银行规模扩大应对举措

我国正处于新的发展阶段，中央高度重视金融体系稳定，要求各级金融监管机构深入各级银行总部、分支行调研分析问题，提出相应的整顿治理方案，各级监管机构与相关部门协同配合，稳定房地产价格，整肃房地产市场，通过持续有效的治理达到金融体系稳定健康发展。为了全面深入有效地监管影子银行，中共中央政治局批准设立了国务院金融稳定发展委员会，主要工作内容就是领导全国各级金融监管机构协同配合，加强金融监管力度，扩大金融监管领域，提升金融监管协调度。2018年4月，国务院金融稳定发展委员会牵头组织全国各级金融监管机构共同发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，为全国性治理金融乱象、监管影子银行、稳定房地产价格、化解金融风险等业务提供可操作性的指导意见。各省市政府及金融监管机构相继出台房地产购买政策性文件，推出相应的限购政策。

鉴于影子银行规模扩大与房地产市场、房地产价格上涨存在正促进关系，可以从以下三方面进一步入手，加强金融监管，有效改善化解金融风险，稳定金融体系。

第一，依托网络科技，建立信息共享平台，对影子银行进行穿透性监管，遏制影子银行规模泛滥，抑制房地产价格上涨。

第二，省市级人民政府及金融监管机构制定适宜本地经济发展的政策文件，加强并细化操作性，通过土地投放市场力度及房地产价格管控标线等措施控制房地产规模和房地产价格。

第三，全面发展除房地产市场以外的其他实体经济，引导银行资金投入实体经济主体，抑制银行资金集中向房地产市场倾斜投入，均衡市场经济发展下的银行资金分配，有效化解影子银行金融风险。（作者：赵文吉）